Повечето финансови коментатори смятат, че увеличението на фондовия пазар води до нарастване на икономическия растеж. Причината е, че покачването на цените на акциите повишава оптимизма на потребителите и бизнеса, което от своя страна стимулира търсенето на стоки и услуги. Това, на свой ред, укрепва икономиката. Но правилно ли е да се твърди, че икономиката се задвижва от търсенето на стоки и услуги?
Пазар, производство и потребление
Ако човек в пазарна икономика иска да си осигури стоките и услугите, които желае, той трябва да произведе нещо полезно, което може да бъде обменено за тези стоки и услуги. В пазарната икономика всеки човек трябва първо да бъде производител, преди да може да изрази търсене. Производителите в крайна сметка плащат със стоки и услуги, за да ги разменят за други вече произведени стоки и услуги, които искат. Това важи дори когато те разменят пари за стоки, тъй като парите действат просто като средство за обмен. Увеличаването на производството на стоки и услуги е това, което задвижва увеличението на търсенето. Според Дейвид Рикардо:
Никой човек не произвежда без намерение да потребява или продава, и той никога не продава без намерение да закупи друга стока, която може да му бъде веднага полезна или да допринесе за бъдещо производство. Следователно, чрез производството той неизбежно става или потребител на собствените си стоки, или купувач и потребител на стоките на някой друг.
Търсенето на индивида е ограничено от неговата способност да произвежда и обменя стоки и услуги. Колкото повече стоки и услуги може да произведе един човек, толкова повече може да придобие. Това, което позволява процеса на стабилно генериране на богатство, е производството, спестяването и инвестирането в капитал. По време на периода на развитие на капиталови стоки, с надеждата производството да стане по-продуктивно и ефективно, спестяването е необходимо, за да се осигури „фонд за препитание.“ По този въпрос Ричард фон Щригъл пише:
Да предположим, че в дадена страна производството трябва да бъде напълно възстановено. Единствените производствени фактори, с които разполага населението, освен труда, са тези, предоставени от природата. Сега, ако производството трябва да се извършва по опосредстван метод, да предположим с продължителност от една година, то е очевидно, че производството може да започне само ако, в допълнение към тези първични производствени фактори, на населението е наличен фонд за препитание, който ще осигури прехраната и другите му нужди за период от една година… Колкото по-голям е този фонд, толкова по-дълъг може да бъде опосредстваният производствен процес, който може да се предприеме, и толкова по-голям ще бъде резултатът.
Ясно е, че при тези условия „правилната“ дължина на опосредствания метод на производство се определя от размера на фонда за препитание или периода, за който този фонд е достатъчен.
Подобряването и разширяването на инфраструктурата е това, което задвижва икономическия растеж. Подобряването и разширяването на инфраструктурата, от своя страна, са възможни в резултат на увеличението на фонда за препитание. Това е възможно единствено чрез спестяване. Именно спестяването подкрепя различни проекти за генериране на богатство.
Пазарът на акции и икономическият растеж
Когато коментаторите твърдят, че даден фактор е важна движеща сила за икономическия растеж, трябва да разгледаме връзката му със спестяването. Подсилва ли този фактор или възпрепятства спестяването и капиталовите инвестиции? Според тази логика, дали растящият фондов пазар насърчава спестяванията и капиталовите инвестиции?
Според широко разпространеното мнение, растежът на фондовия пазар прави хората по-оптимистични за бъдещето. Това, както се твърди, увеличава тяхното търсене на стоки и услуги, като по този начин укрепва икономическия растеж. От друга страна, обаче, не психологическата нагласа определя дали търсенето на индивида може да се осъществи, а увеличението на производството на стоки. Това, обаче, изисква увеличение на спестяванията, при равни други условия. Подобрената психологическа нагласа сама по себе си не може да стимулира икономиката, ако спестяванията, производството и капиталовите инвестиции не нарастват.
Без увеличаване на производството не е възможно да се удовлетвори увеличеното търсене. Въпреки това, увеличението на фондовия пазар не води до увеличение нито на производството, нито на спестяванията. Следователно, фондовият пазар не може да осигури основата за икономически растеж. Освен това цените на акциите отразяват оценките на индивидите за фактите от реалността. Оценките обаче не могат да бъдат причина за икономическия растеж.
Политиките на централните банки водят инвеститорите до взимане на погрешни решения на пазара
В рамките на разширяващия се „фонд за препитание“ и пазарно избраните пари, като златото, и при отсъствие на централна банка, цените на акциите вероятно биха следвали общо възходяща тенденция. Увеличението на фондовия пазар би отразявало истински икономически растеж – вариращ нагоре и надолу в зависимост от успеха или провала на фирмите, представени на борсата. Икономическият растеж не е следствие от увеличението на фондовия пазар, а от спестявания, капиталови инвестиции и по-голямо производство. Успехът на тези фактори може частично да се види в увеличението на фондовия пазар. Но това предполага наличие на стабилни пари, необременени икономически изчисления и липса на централна банка.
Политиките на централната банка за намеса във финансовите пазари са тези, които причиняват цикли на бум и крах. Това е и ключът към възходящите и низходящите пазари. В резултат на политиките на централната банка, способността на инвеститорите да различават дейности, които генерират богатство, от такива, които не го генерират (т.е. балонни дейности), е значително намалена. Когато не могат да идентифицират създаващите богатство дейности, инвеститорите се превръщат в комарджии на фондовия пазар – разглеждайки го като голямо казино. Централните банки имат интерес да въведат и собствени дигитални валути, с което е възможно да изкривят и пазара на крипто активи.
Различни теории, като Хипотезата за ефективния пазар (EMH), възникнаха вследствие на политиките на централната банка, които нарушават финансовите пазари. Според тях е безсмислено инвеститорите да се опитват да разграничат дейности, които генерират богатство, от такива, които не го генерират. Един от пионерите на EMH, Бъртън Малкиъл, дори предложи: „… маймуна със завързани очи, хвърляща стрелички по списъците с акции, би могла да избере портфейл, който би се представил също толкова добре, колкото и избран от експерти.“ Такава теория като EMH не обяснява, а само описва. Следователно тя не е от голяма полза за инвеститорите. Според EMH, инвеститорите трябва да се откажат от рационалното мислене в полза на случайни действия.
Заключение
Сърцевината на икономическия растеж е производството, спестяванията и капиталовите инвестиции. Спестяванията позволяват капиталовите инвестиции, които от своя страна водят до по-голямо производство. Тъй като увеличението на фондовия пазар не може да укрепи тези неща, следва, че растящите цени на акциите не могат да засилят икономическия растеж, при равни други условия. Без подобрение в капиталовата структура — независимо от състоянието на фондовия пазар — не е възможно да се укрепи икономиката. Разрушителните колебания на фондовия пазар — известни като „възходящи“ (бичи) и „низходящи“ (мечи) пазари — са резултат от паричните политики на централната банка. Тези политики подкопават стабилното производство, истинския растеж, спестяванията и капиталовите инвестиции и в крайна сметка задействат икономическо осиромашаване.
Настоящият материал е превод от Mises Institute, оригиналът може да намерите тук, и не представлява препоръка за инвестиции.
